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股票市場價格變動的根本特征

股票市場價格變動的根本特征

對于金融領域而言,通常都是用方差來對股票市場價格波動性進行衡量,它從離散度的層面對隨機變量進行描述,但是在此過程當中,最基本的前提條件是方差并非是一個恒定的值,也就是說其是不斷變化的,但是事實與之存在較大的差異。以我國股票市場為例進行說明,歷史大盤走勢所出現的大幅波動往往都是階段性的,統計方差也相對較大,但是某些階段卻并非如此,表現的就比較平穩,方差也相對較小。說明隨著時間的推移,會使大盤收益方差發生變化,也就是說時變性存在于這種波動當中,我們對這種波動的幾種表現特征進行了歸納。

對于傳統的金融理論而言,其基本前提是金融時間序列的分布是正態的,然而通過實證分析后發現,股票市場價格收益率序列的尾部或更厚。Mandelbort , Fama 在六十年代初經過研究后指出,資產收益的顯著特征就是高峰度分布。也就是說正態分布表現為3的峰度,而對于金融時間序列而言,其峰度通常情況下都比3要大,因此就會導致峰尖,但是尾相對較厚。

"股票市場價格"

對于股票市場價格波動而言,其主要特征就體現在過度波動以及波動聚集兩方面。其中,過度波動就是假定處于正態分布的情況下,較長時間間隔波動率的理論值計算方法主要依賴于較短時間間隔的波動率,但是該值要比通過實際計算獲得的波動率實際值要小很多。而對于波動聚集而言,簡而言之就是緊隨大波動的必然是大波動,而緊隨小波動的通常情況下也必定是小波動,進而聚集了不同程度的價格波動幅度。對任何一段金融時間序列進行截取觀察后不難得知,都毫無例外的存在或高或低的波動聚集。就事實而言,與波動聚集現象關系最為密切的就是厚尾現象。而為了對這種波動聚集現象進行更好的模擬,相繼出現了ARCH族模型以及其它的模型。

這個概念是針對股票市場價格高頻數據而言的,就其保持著高度持續性的價格波動幅度,條件方差對單位根近似服從的過程。用簡單的話來說,就是如果記憶能夠保持長久,那么發生在今天的事情會對未來產生持續性的影響。對于時間序列來說,其非線性關系特殊的形式便就是長久記憶性,如果時間序列具有長久記憶性,那么一般情況在很長的時間內其都會朝著相同的方向運動,直至它對運動方向進行改變,但是在此之后,其又會在相當長的時間保持在另一方向運動。(文/www.fgwkya.live/墨白)

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